華泰期貨：鎳日報20170512

不銹鋼產能投放的預期，鎳價向上依然比向下有想想空間

鎳市邏輯：

現貨市場：上?，F貨市場電解鎳報74300-77500元/噸，其中上海市場金川鎳報在77350，俄鎳報在74500附近。

中期邏輯：上周，鎳現貨進口總體上繼續維持虧損，由此，虧損已經持續1個月，因此，對于進口已經開始明顯的抑制。當前精煉鎳供應幾乎環比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。

短期邏輯：上周，國內現貨市場俄鎳對金川鎳的貼水擴大至近2850元/噸，主要是在鎳價回落的過程中，金川鎳升水上調更為積極；另外，整體當周現貨對期貨的貼水在收窄。上周，國內現貨鎳礦價格開始補跌，不過，由于國內鎳礦價格遠遠滯后于CIF報價，而精煉鎳價格此前低點，已經反應了CIF報價跌至30美元/噸的，所以，短期主要關注反彈邏輯,風險主要是美聯儲加息預期等宏觀因素。

走勢分析：

日內走勢：5月11日，上期所鎳價整體上再度反彈。

上個交易日報告中，我們提示，由于鎳礦套保壓力導致的回調得以釋放，鎳價重新反彈。

消息面上，馬尼拉5月11日消息，菲律賓財政部長卡洛斯？多明格斯周四稱，應促進礦業等開采行業的發展，而不是對其進行鉗制，他向投資者承諾不會再武斷地關停任何項目，并將制定更加透明化的規定。財長多明格斯在一場行業論壇上稱：“我們需要鼓勵，而不是壓制開采行業?！?/span>

由于此前，菲律賓財長就支持礦業，并且在在前任環保部長洛佩斯下令永久關閉該國41座礦場中的22座之后，多明格斯組織了第二次視察。多明格斯稱：“再也不能在未公開檢查的情況下關閉任何項目?！币虼?，該表態實際上意義不大。而截至目前，新任環保部長除去此前稱“可以在礦業開采和環境保護之間找到一個平衡點，他需要時間來評估之前關閉的礦場”，目前尚無進一步的表態，但是基本的預期是環保態度會比較溫和。

這實際上會限制鎳價的反彈空間，短期鎳價在7.8萬元/噸有一定的阻力，而該阻力主要是來自鎳礦折算價格的壓力；目前鎳礦市場僵持35美元/噸附近，

據調研，國內鎳鐵企業目前備受煎熬，鎳礦價格壓不下去，而鎳鐵價格則受到不銹鋼企業減產的擠壓，因此鎳鐵冶煉企業5月進一步的減產以支撐鎳鐵價格。

另外，11日低品位鎳鐵價格大幅下調，但是相對此前的漲幅而言，下調依然有限，目前精煉鎳+低鎳鐵的消費模式依然沒有價格優勢，因此，鎳價向上反彈動力，只能依賴鎳鐵價格，而鎳鐵價格受到鋼廠擠壓，自身減產提升價格的效果未可知，因此7.8萬向上回升屬于不確定的事件。

但是由于不銹鋼產能投放的預期，鎳價向上依然比向下有想想空間，因此，建議此前的多單適當減倉鎖定部分盈利，剩余單子繼續持有。